迄今年9月底為止，亞馬遜（Amazon）、Netflix與蘋果（Apple）股價翻漲逾四倍，但近來這些股票卻各因毛利萎縮、訂戶流失與獲利不如預期而股價下跌。 這是巧合，還是暗示優於大盤表現的股票類型發生變化？謹慎的投資人應該減持這類股票，以分散投資組合風險。 有關「價值股」與「成...
迄今年9月底為止，亞馬遜（Amazon）、Netflix與蘋果（Apple）股價翻漲逾四倍，但近來這些股票卻各因毛利萎縮、訂戶流失與獲利不如預期而股價下跌。
這是巧合，還是暗示優於大盤表現的股票類型發生變化？謹慎的投資人應該減持這類股票，以分散投資組合風險。
有關「價值股」與「成長股」的研究由來已久，兩者最主要的差異就是股價。以股價淨值比等基本價值測量法來看，價值股股價相對便宜，成長股則相對昂貴，因為持股人預期後者的淨值將快速成長。長期投資人偏好價值股。根據聖地牙哥的布蘭德斯投資夥伴公司（Brandes Investment Partners），以股價淨值比來看，從1968年開始，美國最便宜的十檔股票年漲幅平均高出最貴的十檔股票9.1%。
然而成長股已稱霸多時。迄今年9月底為止的五年期間，標普500純成長指數的年報酬率為3.9%（亞馬遜、Netlfix與蘋果都是標普500成分股），反觀純價值指數則下跌1.5%。不過，以9月單月來看，價值股的表現已優於成長股。
近年來投資人偏愛高價股，即使金融危機與經濟成長減速也不改其色，似乎讓人匪夷所思。不過，布蘭德斯投資夥伴分析師馬努森表示，這個趨勢與歷史模式吻合。當貪婪與恐懼勢均力敵時，往往是價值股勝出，但當投資人極度貪婪（如達康泡沫）或恐懼（近幾年），成長股就出線。
馬努森表示，投資人恐懼時會擔心價值股的固有缺點是致命傷，但又想抱持安全的受歡迎股票；一旦恐懼消散，投資人就會發現價值股變得超便宜。
馬努森說，這種轉變姍姍來遲，最便宜與最貴股票的差距甚大，在過去是暗示買進價值股的時機。
美國銀行美林公司（BofA Merrill Lynch）策略師薩布拉馬尼表示，長期投資人應該偏好價值股，理由是股市報酬率有80%來自股價。由於削減赤字的政治口水不斷，加上經濟成長走緩等其他挑戰，成長股漲勢可能只到明年美國總統大選為止，投資人可能尋求更安全的價值股。馬努森與薩布拉馬尼都看好當前是買進高股利價值股的好時機。
（取材自華爾街日報）
